事件
   
中光防雷发布 2019年半年度报告,报告期内公司实现营业收入 1.88亿元,同比增长 10.38%;实现归属于上市公司股东的净利润 0.24亿元,同比增长 7.60%;
   
实现扣非后归属上市公司股东净利润 0.22亿元,同比增长 41.79%。
   
点评
   
通信防雷业务稳定增长,积极拓展新业务,扣非后净利润同比增长 41.49%
   
报告期内, 公司通信业务实现营收 1.15亿元,同比增长 9.54%, 通信业务毛利率 25.96%,同比略有下滑, 主要受到原材料价格波动影响导致。 公司已取得了中兴通讯和爱立信的 Small Cell(小基站)供应商资格,小基站共实现营收398.17万元。 同时, 已取得了爱立信和诺基亚的磁性元件供应商资格,产品技术指标和质量已达行业前列水准, 磁性元器件实现营收 287.37万元,同比增长 933.77%,未来有望成为公司通信业务新增长极。
   
公司轨交业务同比增长 41.55%, 国防防雷业务收入大增
   
报告期内,铁路与轨道交通营业收入 4027.50万元,营业收入同比增长 41.55%,我们认为铁路和轨交建设仍将延续高增长, 高速铁路防雷系统的需求将会持续提升,铁路行业防雷市场容量巨大。 报告期内,航天国防营业收入 852.03万元,同比增长 75.71%, 公司的雷电防护产品应用于航天国防领域,进一步开拓盈利来源,降低公司经营风险,增强公司的市场竞争力。
   
能源防雷业务下滑拖累中报业绩,研发投入持续增长培育新增长点
   
报告期内,能源领域营业收入 2105.96万元,同比下降 20.21%,能源防雷产品下滑短期拖累公司中报业绩。但公司加大了新产品研发力度, 上半年研发投入1664.39万元, 2018年同期 1268.04万元,同比增长 31.26%, 研发投入持续增加为公司未来业务发展培育了新的利润增长点。
   
盈利预测
   
我们预计 2019-2021年公司营业收入分别为 4.18、 4.80、 5.52亿元, 归属母公司股东的净利润分别为 0.65、 0.79、 0.96亿元, 对应 EPS 分别为 0.20、 0.24、0.29元/股, 对应 PE 分别为 63、 51、 42倍,维持“ 增持” 评级。
   
风险提示: 5G 通信发展进程不及预期,铁路基建投资放缓等